一、回顾2022年：出类拔萃

2022年稳增长主线贯穿始终。上半年主要交易逻辑是强压下的稳增长举措。国内压力表现在疫情反复和地产拖累，国外压力表现在俄乌冲突和经济衰退。内外压力导致经济内需不足，市场博弈后在货币政策方面较为宽松，M2与社融增速缺口拉大，带来资产荒。因此，上半年的债市行情整体走牛。进入下半场，稳增长的压力持续上升，驱动着中央对经济政策做出调整，对经济表现进行修正。债市行情在下半年则先涨后跌，8月份达到行情极致，9月底出现反转，在10月份迎来一次大跌，但全年仍贡献优异答卷。

2022年债券策略收益情况出类拔萃。根据统计，五大策略中，债券策略正收益占比为74.36%，且该策略收益率均值为14.96%，无疑是2022年理财市场中皇冠上的明珠。

备注：资料来源于私募排排网

二、展望2023年：守正行稳

2023年债券策略收益有望平稳向上。2023年，疫情修复、继续稳增长、通胀回温等特征较为确定，这在一定程度上可能影响债券市场的表现。但是，考虑到国内地产修复难度较大、资金将保持合理宽裕、国外地缘政治和贸易摩擦不断等因素，预计债券收益率仍有向上空间，尤其是城投债的投资。

2023年城投债券春暖景明、守正行稳。2023年到期的债务规模及压力均处于合理区间，预计全年到期规模约2.9-3.1万亿，处于下行区间，压力有所减缓。沪、川、皖、浙、闵、渝、鄂等14省一年内行权到期规模比重较低，约为35%。换言之，2023年债券偿还压力较小。因此，目前地方政府城投公司的偿债压力仍在可控区间内，短期内不会触碰系统性金融风险的底线。春江水暖鸭先知，当下以城投标债为策略的固收产品，春暖景明，守正行稳，当属投资良机。